曼宁纳普基金公司——美国基金行业的隐形高手！

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 证券时报　　 2009-10-12 16:02

　　由于2008年的大熊市，美国的很多基金公司都陷入了经营困境，大股东们不得不考虑出售。这对于持有这些基金公司份额的投资者来说，可不是好消息。因为有些基金公司被兼并之后，基金经理会被换掉。所以，对基金投资者来说，由雇员持有的基金公司往往更加可靠，因为这些公司不会轻易被卖掉。

　　在美国基金行业中，有一家规模适中、由雇员持有的基金公司，叫曼宁纳普(Manning&Napier)。这家公司位于纽约的费尔波特，管理的资产约为160亿美元，其中52亿美元分散在旗下的17只基金中。

　　投资风格的一致性与纪律

　　曼宁纳普的最大特点是投资风格的一致性与纪律。它旗下所有的基金由一个43位分析师和11位经济学家支持的9人基金经理团队进行管理。基金经理和分析师们致力于寻找价位合理的好公司，通常只有上市公司的股价比他们的估值便宜25%才会买入。尽管大量的基金公司都采用相似的选股方法，但是很多基金公司都不像曼宁纳普那样关注下行风险的控制，也没有那么多成功的投资案例。

　　曼宁纳普的运营模式吸引了一批选股高手，并让他们能够以一个团队的形式工作。在把一只股票正式纳入投资组合之前，分析师必须首先说服高级合伙人该股票能够战胜市场。然后合伙人会自己进行研究，决定是认可还是驳回分析师的观点。在决定年终奖金进行绩效考核时，分析师可以获得选股成果的80%，合伙人则得到20%。从一只股票进入投资组合开始，它的股价表现就会与分析师的奖金挂钩，直到该股票被卖掉为止。如果一只股票第一年的表现较好，但是第二年股价又跌回去了，那么分析师的奖金就会被扣掉。这使分析师和基金经理的利益与基金份额持有人的利益是一致的。

　　旗下三只表现最好的基金

　　曼宁纳普旗下有一系列费用较低的股票基金和配置型基金，这些基金的风险调整后收益都比较高，其中表现最好的有曼宁纳普股票基金、曼宁纳普世界机会股票基金和曼宁纳普专业混合保守基金。

　　曼宁纳普股票基金是一只大盘成长型基金。该基金今年和去年的表现都在同类基金中领先，去年下跌了36%，今年前8个月上涨了25%，分别领先标准普尔500指数0.68个百分点和5.26个百分点。今年反弹最多的美国股票大部分都是去年下跌最惨的，这只基金能够去年跌得少，而今年涨得多，实属不易。该基金最近的前五大重仓股中，有三只科技股，包括：谷歌、思科和微软。从该基金2002年7月成立至2009年6月30日，年化回报率为6.2%，而同期标准普尔500指数下跌了3.9%。在过去5年中，该基金除了在2007年落后于标准普尔500指数1.76个百分点以外，其余四年都战胜了它。

　　曼宁纳普世界机会股票基金是一只海外股票基金。从1996年9月成立到2009年6月30日，该基金平均每年战胜MSCIEAFE指数大约9个百分点。到2009年8月的最近10年，该基金的年均回报为8.72%。该基金选择的海外股票主要是欧洲的医疗和消费品企业，以及少量拉美地区的消费股，目前的前十大重仓股包括：联合利华、西门子、家乐福和龙沙集团等。

　　如果投资者希望避免下行风险，曼宁纳普专业混合保守基金是一个不错的选择，该基金的资产中64%是债券，11%是现金，余下的是股票。2008年，该基金的亏损只有5%。当然这只基金的上涨空间也非常有限，今年以来的回报只有9%。从成立到今年6月，该基金的年化回报约为6%，同期晨星中等风险指数的回报仅为0.7%。

　　风险厌恶型投资者的好选择

　　去年曼宁纳普旗下基金普遍损失较小的原因是基金经理们从2006年就决定减持金融股。当时，他们已经开始对过热的美国房地产市场和缺乏透明度的金融公司感到担忧。

　　在今年迅速发展的世界中，曼宁纳普依然是一块稳定的绿洲。基金公司不打算把自己卖掉，没有裁员，也没有受到大量新现金流入的冲击。这使得它能够比其它基金公司获得更好的市场机会。由于该公司一贯规避风险的风格，使它在市场强烈反弹的时候，业绩未必突出。但是它旗下基金合理的管理费率、长期的可靠性、以及透明度，使它对于不喜欢风险的投资者来说，是一个相当好的选择。

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