开发商应当警惕货币政策趋紧之信号

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 易居研究院　　 2009-10-13 17:40

　　在市场繁荣、一派歌舞升平的形势下，人们的记忆是极其短暂的，怕只有三几个月的时间，忘记了市场环境变化给人们带来的痛楚。从房地产市场来讲，开发商的记忆时间尤其短暂，对2008年下半年资金链紧绷忘得一干二净，基本上属于“好了疮疤忘了痛”，面对前些时资金充裕的境况大肆购入土地，不断制造“地王”，但是，这种情况可能难以进一步持续下去，在未来一段时间货币政策趋紧的情况下，开发商可能又要面临资金紧张的局面，前期大肆扩张、摊子铺得太大，可能会重蹈2008年的覆辙，不能不引起开发商的密切关注。

　　2009年前八个月，广义货币供应量增长率同比一直保持在18%以上，从3月份开始则保持在25%以上，这种超常的货币增长最终会转化为物价上涨、通货膨胀。也就是说超过经济增长实际需要的货币增长经过两个季度左右，会逐渐反映到整体物价上来。

　　一旦物价上涨迹象明显，那么央行可能会迅速采取紧缩性的政策予以抑制。从反映物价变化的CPI和PPI变化的情况来看，近几个月降幅已经大幅收窄，CPI在8月份同比下降了1.2%，比7月份缩小0.6个百分点，PPI在8月份同比下降了8月PPI同比下降7.9%，降幅较7月缩小3个百分点，结束了2008年12月以来连续八个月降幅逐月扩大之势。2009年1月至8月，CPI同比累计下降1.2%，PPI累计下降6.4%。而从环比数据看，8月PPI环比上升0.8个百分点，为2009年4月以来连续五个月上涨，CPI环比上涨0.5个百分点。虽然物价水平没有出现绝对量上大幅度上涨，通货膨胀也未真正出现，但是持续的高货币供给水平使通货膨胀的压力越来越大，人们的预期也在逐渐进行调整。

　　如果在2009年第四季度，物价水平开始上涨，进一步在2010年第1季度出现通货膨胀，那么紧缩性的货币政策将是央行的必然选择。因此，密切注意央行近几个月的举动显得非常重要。

　　从下图可以看到，广义货币M2和狭义货币M1环比增长率近几个月已经处于明显下滑趋势，在一定程度上表明央行存在逐渐收紧货币的意图，起码反映了央行不希望货币供应量失控，不希望出现通货膨胀，更不希望资金过多流入房地产行业造成资产价格急剧膨胀。

　　本文还无法准确地判断央行的动向，也无法对货币政策转向的时间点进行预测，但是开发商如果不适时调整自己的策略，那么极有可能面临资金紧张无法维持正常经营的恶劣后果。为今之计，企业经营策略上适当保守和稳健是绝对必要的，重点在于现存开发项目尽快完工、投入市场并回笼资金，减缓新项目开发步伐，尤其要将新项目开工计划以及增加土地储备的计划控制在力所能及的范围内，即在企业短时间内可以低成本地筹集到的资金允许的程度。这样，即便出现货币政策趋紧的情况，企业也能够应付自如从而保持企业的持续经营和发展。（孙斌艺）

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