对赌倒逼 不上市房企创始人可能失去控制权
http://www.haozhai.cn 文章来源: 第一财经日报 2009-10-16 16:43
若不能及时募资，企业创始人有失去控制权之虞
在港上市的内地房企近来频频破发，不再受投资者追捧。但后来者仍“痴心不改”，背后似有玄机。
一位知情人士向CBN记者透露，与机构投资者签订对赌协议的一些内地房企，在重重债务施压之下，只能选择尽快上市以摆脱困境。如果不能及时募资还款，企业创始人有失去控制权之虞。
香港一家私募投资基金顾问萨穆杰表示，对赌协议的存在对于那些申购新股的机构投资者会产生一些顾虑，他们会考虑这种协议给整个公司的估值带来的影响。
IPO黄金时期已过
9月29日，广州恒大、深圳卓越等5家内地房企在同一天通过香港联交所聆讯，10月下旬相继展开路演与集中招股。不过，与今年7月金隅股份（02009.HK）上市时的情况有所不同，如今的香港资本市场业已回归理性。
9月底上市的华南城（01688.HK）与10月2日挂牌的恒盛地产（00845.HK），上市之后均遭遇“破发”窘境；而刚刚成功登陆香港资本市场的宝龙地产（01238.HK），虽然涉险躲过“破发”命运，但定价则出现大幅缩水。
瑞银投资银行亚洲区总裁蔡洪平公开表示，香港资本市场的拐点已经到来，IPO市场已经从追捧期进入选择期。
一位参与保荐的投行人士向CBN记者透露，香港地区的基金投资人，目前对内房新股态度显得很挑剔。
“一方面，基金经理对规模较小的IPO兴趣正在减弱，另一方面，他们还要权衡定价估值的真实价值。”上述投行人士称。
这位投行人士强调，在当前新股反应并不理想的情况下，仍有房企努力谋求上市的举动，实是出于“债务压力”所致。
不上市将失去控制权
“债务压力”的来源，正是上述知情人士所讲的对赌协议。
他以一家内地房企为例，按照私募对赌协议规定，10月底将是协议到期之时。如果到期仍然无法完成上市，机构投资者持有的股权比例将增加一倍，从而会占到公司整体股权的三分之二。言下之意，企业实际缔造者将会失去对企业的控制权。
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