恒大冻结千亿卓越搁置 房企香港上市两重天？
http://www.haozhai.cn 文章来源: 南方都市报 2009-10-30 10:06
“地王”估值模式还有吸引力吗？
10月以来,在香港资本市场,恒大地产、卓越地产、福建明发、厦门禹洲、花样年等中资地产商相继启动招股。据统计,加上已通过聆讯和蓄势待发的企业,目前,排队赴境外上市的内地房企超过30家,实际募集和计划募集的资金合计逾500亿港元。
不过,当数十个中国内地房地产企业瞄准香港股市,欲借上市一役实现飞跃时,却发现,这条路确实不好走。卓越在不愿降价出售下,率先打退堂鼓,暂缓上市。禹洲亦只能以低位2.7元定价,明发集团国际配售仅仅足额。
早前发行的恒盛破发,刚刚上市的禹洲平淡,内地房地产企业在国际投资者的眼中,估值已经打折扣了吗？
回头看看2007年香港IPO募集129亿港元的碧桂园,低价巨量储地,早已是碧桂园为之自豪的开发模式中最主要的一个环节,被称为全国“最大地主”,碧桂园创始人的女儿杨惠妍由此登上了《福布斯》内地首富榜。但如今看来,风光难再。但这意味着“圈地———融资”模式已经不被市场认可了吗？
此前可能有这样的声音,但恒大这块试金石再次让我们对“地主”刮目相看。在投资者的眼里,最先关注的就是其披露的每平方米445元的平均土地成本。
恒大称招股书显示,“我们是中国众多地产开发商中,拥有最大土地储备的开发商,我们的土地品质高、成本低,总建筑面积约达5120万平方米,平均土地成本为每平方米约人民币445元”,“我们是中国所有地产开发商之中,覆盖最多省会或直辖市的开发商。于2009年9月30日,我们共有54个房地产项目,其中超过83%位于直辖市和省会城市的城区”。
正是这个中国的新地王,让投资者将钱投给了它。反观上市搁浅的卓越,平淡无奇的禹洲,商业地产的时代或许还没有来临。
一家之言
目前集中上市并非最佳选择
既生瑜,何生亮？在香江彼岸,内房股互相厮杀。
这一波内房股上市狂潮是因为过去一年“穷”怕了,也是因为过去一年太多原本要上市的企业已经一再推迟。艳阳高照的八九月份,股市反弹非常厉害,所以大家就“一起上”。摩根大通中国投资银行副主席龚方雄认为,由此定价也就比较进取,再一看未来排队上市的房地产商极其多,所以市场出现了一个非常非常短暂的消化不良的现象。
“这对房地产开发商有什么教训呢？”龚方雄认为,就是这个窗口时开时关,这个时机的把握非常非常重要。现在房地产企业融资窗口仍然是打开的,但是市场环境、投资者的情绪好像有一些变化,这个变化实际上不是对这个产业的前景发生了变化,他只是对定价相对敏感,是由于短期供求关系造成的。在未来的几个月里面,还会有很多地产企业上市。大家都集中在这个时间窗口里面,所以说市场的容量有限。
“从9月末期以来到今年年底其实从上市的角度来讲,可能并不是最佳的一个上市的窗口”。龚方雄认为,但是到明年第一季度,明年第二季度,甚至明年全年,我们认为房地产上市窗口一直会开放。全球经济现在处在复苏阶段,中国经济的复苏已经进入了比较成熟的阶段,在这种环境之下,明年中国经济的表现应该会好于今年,尤其是中国盈利的表现会好于今年。
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