银信合作理财计划为房企提供了新的融资渠道

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 易居研究院　　 2009-11-12 11:08

　　绿城中国在今年上半年遭遇了严重的流动性危机，原因是2008年销售目标与现实差距太大，达到100亿之巨大，这个销售差额让绿城陷入了前所未有的“危机”中。绿城中国的财务状况出现了问题，直接触发了绿城债券的违约，债券持有人决定是否提前赎回4亿美元高息债，如果在绿城财务危机期间债券持有人决定要求绿城提前赎回债券，那么绿城则无足够现金履行这一承诺，进而绿城将被迫清算还债。这是一个各方都不愿意看到的结果。在绿城方面的努力下，在最后期限前，债券持有人决定同意绿城中国对债券进行打折回购。

　　不过回购所需的20亿资金却是个大问题。绿城当时一年内到期的银行贷款约38.68亿元，一年内到期的债券则达27.01亿元，两项总额高达65.69亿元，可是现金存款仅有17.18亿元。这些现金还不足以用来赎回债券。在这种背景下，绿城果断引入了银信合作理财计划的方式进行融资。具体操作方法是，工商银行作为理财计划的管理人，由中海信托股份有限公司作为信托人，利用信托资本收购绿城中国两个项目的部分权益，并以至少85%信托资本向绿城两项目公司提供贷款。

　　根据公告，该信托计划的初始信托资本最高为19.83亿元（17亿优先级信托单位、3亿次级信托单位），最少为9.915亿元（8.5亿优先级信托单位、1.5亿次级信托单位），包括优先级信托单位和次级信托单位。其中，优先级信托单位最低数目不少于8.5亿份，其与次级信托单位比例为85∶15。每份优先级信托单位价格为0.99元，次级信托单位为1.00元。信托为期三年，不得提前赎回。优先级与次级的主要区别在于，若绿城中国出现违约优先级债权人可优先获得偿债。

　　中国工商银行作为理财计划的管理人，将以现金认购所有优先级信托单位。在信托期内，优先级信托单位受益人可获得固定信托收益，年率8.5%。这项计划的重点是，信托将分别向海企绿城提供12.5亿元贷款，向无锡绿城提供4.371亿元贷款，同时，杭州康民、绿城房地产分别将各自在海企绿城和无锡绿城的其他权益抵押给信托人。上述贷款按年率14%计息，为期33个月。

　　上述信托贷款虽然是用于两个项目的开发，实际上信托资金规模接近于其将赎回的债权金额，可谓殊途同归。

　　绿城中国有关负责人表示，绿城中国对信托计划中的苛刻条款并不满意，信托有两个缺点，一是相当于固定利息的基金；二是成本比较高。但是这两笔债，一个事关生死，一个只是利息高点，绿城中国的选择是两害相权取其轻。（回建强）

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