趋势：银行并购贷款遭拒 地产商绕道信托融资

　　“地产领域的并购贷款，类似于开发贷款业务。下半年以来，管理标准又提高了。”一家股份制银行信贷审查经理接受记者采访时介绍。上半年，该行分行即可审批部分开发贷款。“春节后那段时间的开发贷款最容易办理，现在已经明显比上半年严格。”该人士强调，各商业银行目前对“房地产领域”的信贷，基本持类似态度，尤其是房地产领域的并购贷款，银行控制最严。

　　“更重要的是，并购贷款前期调查非常复杂。”上述股份制银行信贷审查经理称，“银行口头上曾表示对房地产行业的贷款将‘从严审核’，五、六月开始慢慢收紧。在这个领域里，银行首先砍掉的往往是并购贷款，对房企融资造成影响，越来越多的房企开始从信托等其他渠道融资。”

　　由此，房地产开发公司纷纷无奈调整自身融资途径。

　　中国信托协会数据显示，10月，会员企业中共有21家信托公司设立36款资金信托产品，其中11款资金投向房地产领域，居首位。数据更显示，9月投资于房地产领域的信托产品数量急速提升，达到一个小高潮，该月共发行17 款信托产品，较上月增长112.5%。

　　信托输血房地产

　　虽然在银行面前遭受冷遇，但房企资金链似乎并未出现问题，这与地产信托以迅雷不及掩耳之势，有望成为地产行业输血的急先锋不无关联。

　　以荣盛发展（SZ：002146）为例。

　　荣盛发展是河北省廊坊市一家颇具规模的房地产开发企业（以下简称“房开企业”）。廊坊恒盛房地产开发（集团）有限公司（简称“廊坊恒盛”），注册资本1.5116亿元人民币。公司住所为廊坊市廊坊经济技术开发区祥云道，法定代表人为吴青，主要经营房地产开发与经营。

　　2009 年9 月5 日，荣盛发展董事会审议通过了《关于收购廊坊开发区恒盛昌顺实业有限公司100%股权的议案》，根据公司与廊坊恒盛及其关联方（以下简称“恒盛集团”）签订的《股权转让框架协议》，以初步定价5.8 亿元收购廊坊开发区恒盛昌顺实业有限公司（以下简称“恒盛昌顺”）100%股权的方案。

　　2009 年9 月16 日，荣盛发展与恒盛集团、中诚信托有限责任公司（以 下简称“中诚信托”）签署了《股权转让协议》，对原《股权转让框架协议》部分内容进行调整。

　　即，荣盛发展以3 亿元收购恒盛昌顺51.72%的股权，中诚信托以2.8 亿元人民币收购恒盛昌顺48.28%的股权。

　　交割日后15个工作日内，荣盛发展向恒盛集团支付2.0 亿元作为第一笔股权转让款后30个工作日，余额1亿元作为第二笔股权转让款付清。交割日后60个工作日内，中诚信托应向恒盛集团支付M 亿元（2≤M≤2.8）股权转让款。

　　3年后，荣盛发展则将全部回购中诚信托持有的48.28%股权。“具体价格不便透露，但肯定比之前的银行融资成本要高，而且手续繁琐。”中诚信托相关知情人士介绍。

　　仅仅10余天，荣盛发展融资方案陡转，据接近交易的人士透露，这其实也包含了林先生般的无奈。但为什么融资方宁可在资金断流的威胁下也不愿意放弃这种股权式的并购交易呢？

　　“并购的目的是想获得其拥有的房地产项目或资产。”一名在长三角一带做私募的人士透露，“这种形式与直接通过拍卖收购相比，能节约30%的相关税费。”