万科再融资理性的“疯狂”
http://www.haozhai.cn 文章来源: 中国经济时报 2009-11-17 11:06
反对源于前次再融资
其实，部分投资者反对万科此次再融资方案源于对万科2007年31．53元高价增发的不满。自万科高价增发后，公司股价从此步入了下行通道，虽然中间曾一度冲到40．78元，但是没有及时清仓的参与增发的投资者，至今仍被“深度套牢”。
“对于企业基于正常生产经营的需要而进行的再融资行为，我们不能加以过多的指责。如果投资者是理性的，那么他参与增发就表明了对增发价格的认可。”王棣华说，投资者应该更多的关注上市公司如何使用募集资金，项目的投资回报率是否达到了股东要求的回报率。
据预计，这14个项目中，销售净利率最低的为9．17％（镇江魅力之城），最高的达到18．16％（深圳万科第五园），所有项目平均销售净利率为15．97％，远高于公司今年上半年的11．58％，甚至高过2007年高峰时的13．64％；所有项目的平均投资收益率为16％，比2008年12．6％的水平有所提高。
万科8月27日公布的关于前次募集资金使用情况的专项说明也显示了较好回报。
但是，“房地产企业的这种依赖投资者的钱来开发项目的经营模式还能存续多久？从短期来看，这种担忧尚不成立，但是一旦房地产市场发生变化，投资者不再认可房地产企业的再融资行为，企业的经营模式将如何维系？”天相投资首席策略分析师仇彦英在接受本报记者采访时对万科表示了担忧。
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