迪士尼59年梦幻幕后：土地和主导权之争未止
http://www.haozhai.cn 文章来源: 覃羿彬 2009-11-19 13:51
法国的无奈合营
欧洲迪士尼S.C.A.（EDL.PA，下称“EDL”）与华特迪士尼公司同日宣布四季度业绩，其在2009财年录得6300万欧元的净损失。EDL只实现了15.2％的EIBITDA利润率，尽管，2009财年它吸引了1540万人次的创纪录到访数字。
这是香港迪士尼不敌香港海洋公园的欧洲版本——目前EDL市值2.01亿欧元，不到本土竞争对手阿尔卑斯企业（CompagniedesAlpesSA，CDA.PA）4.45亿欧元的一半，但EDL的已发行股本是后者的两倍多。法国投行NATIXIS的分析师SarahEmsellem就建议，与其投资于EDL，不如选择在阿尔卑斯山区域运营着17座滑雪场的阿尔卑斯企业。
EDL有着一长串的业绩不佳年份，甚至因此改写了其股权结构。
按照最初安排，迪士尼方面在EDL持股49％，而法国则提供现金补助和带宽来为建设融资——法国政府一开始就希望项目由私人运营。然而，EDL在1994年经历重大经营困难，法国政府不得不牵头60家银行组成银团，对项目的债务还款期和利息进行宽免，银团也将项目的51％股权进行公众发售。迪士尼还作出让步，出售其10％权益予被誉为“沙特巴菲特”的沙特王子Al-WaleedbinTalal（之前Al-Waleed bin Talal已自二级市场买入了14％股权，成为EDL二股东）。
如今，根据EDL提供的说明资料，华特迪士尼公司拥有39.78％的控股权，Al-WaleedbinTalal拥有10％，剩余的股份皆为公众持股。
法国政府的援手留下深刻痕迹：巴黎迪士尼乐园其实由名为“1A期财务公司”的项目公司拥有，该公司将乐园租赁给运营方EuroDisneyAssociésS.C.A（简称“EDA”）经营，而EDL在EDA拥有82％股权，余下的18％由华特迪士尼公司直接持有。1A期财务公司的83％股权由法国各大银行、财务机构以及公司拥有；同样的，EDL发展的零售综合项目“巴黎迪士尼村庄”的用地则由名为“1B期财务公司”的项目公司持有，公司将土地出租给EDA。
复杂的股权结构，令欧洲迪士尼的所有权与经营权实现了分离。但华特迪士尼公司分别透过其子公司与孙公司控制着1A期财务公司与1B期财务公司的运营。
至今，EDL与同样采取合资模式的香港迪士尼，同为华特迪士尼公司合并报表的两大海外投资项目。
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