曹仁超：明年料入"牛皮市" 内地楼价易跌难升
http://www.haozhai.cn 文章来源: 21世纪经济报 2009-12-09 10:49
曹仁超
上周五美国联邦监管局宣布全美第四大银行AmTrust被接管，即今年共有130间银行被接管，是1992年以来的最高纪录。
该行成立于1889年，共拥有120亿美元资产，成为美国楼市泡沫爆破后的另一受害者。
学索罗斯利用上落摆动赚钱
今天的大问题是，美元弱势是否已结束？美元下降轨上周五已失守。过去半世纪美元是全球经济的核心，但自1971年起进入缓慢贬值期，令整个世界泡沫一个接一个出现，然后一个接一个爆破。例如1973-1974年、1981-1982年、1994年、1997-1998年、2002-2003年及2007-2008年。鲁宾尼认为，所有泡沫出现背后的理由都是过分宽松的信贷政策所造成。例如，2001年至2005年的宽松信贷，是引发2006年美国楼市泡沫及2007年美股泡沫爆破的元凶，美国联储局2007年9月至今又故技重施。由1971年至今，美元购买力只剩下1/30，即过去38年如你的收入没有升够30倍，或手上财富以美元计没有上升30倍的话，已算是输家。1971年的百万富翁相当于现今的3000万家财，每桶油价80美元只相当于1971年时的2.8美元，1200美元一盎司黄金相当于1971年时的40美元。在美元购买力不断萎缩下，我们都变成投机分子了。
参考纳斯达克指数泡沫爆破的例子，由2000年3月10日的5132点剧泻到2002年10月11日的1108点，跌幅78％，然后反弹至2007年11月2日的2861点，只是前跌幅的43.5％，然后又再回落。2007年10月11日次按危机下，道指由14198点急跌到2009年3月6日的6469点，跌幅54％，至今弹幅已接近前跌幅50％；标普500指数亦已反弹前跌幅约50％，理论上反弹市已经完成。过去惯性是美债同美股方向背驰，但今年7月至今两者同时上升，证明今年7月开始美股上升主因是大量资金推动，一旦资金减缩，股市便开始回落。
1966年到1982年美股呈上落市，估计由2007年10月开始至2020年美股一样是上落市。银行正在重新整理自己的资产负债表，例如去年10月至今贷款方面减少8％，但证券投资方面增加3.4％。银行家都在增持股票及债券，减少向工商业贷款，令美国GDP进入低增长期。1970年索罗斯成立量子基金，到1982年基金组合升值45倍，同期标普500指数基本没有变化。1966年至1982年是美元购买力大跌时期，今天美元亦面对同样命运。我们应该向索罗斯学习。
美元利差交易成为全球资金来源，令美汇指数重返去年11月的低点，下一步又怎样？量子基金1970年成立，索罗斯如何在美股没有多大变化下，令基金升值45倍？首先要了解，1966年至1982年，美股共有四次较长日子的升市及四次较长日子的跌市，索罗斯就是利用摇摆不定的股市去获利。“量子”理论就是在“零”与“一”之间摇摆。以最近股市为例，在2007年11月至去年11月的跌市中，应尽量避免亏损；去年11月到今年11月的升市中应尽量赚钱，今年11月起又再次尽量避免亏损。换言之，利用股市上落摆动去赚钱，而非尽靠传统牛、熊市心态。
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