外资有限合伙人态度谨慎 人民币基金难产？
http://www.haozhai.cn 文章来源: 第一财经日报 2009-12-16 14:25
南橘北枳，环境因素改变对事物的影响不可小觑。外资创投也是，今年的投资环境的变化，让从国外到国内的外资创投们，选择性地低下了“高傲”的头。
根据清科提供的数据显示，在今年前11个月新募集的90只基金中，人民币基金共有82只，占91.1%，较去年全年增加15.2%，外币基金仅只有可怜的8只。而从前11个月的投资案例数来看，人民币投资案例为234件，占总数的61.4%。
启明创投创始人邝子平在上周举行的创业邦年会上谈到，在过去的18个月里对美元基金的投资障碍已越来越大。
由绝对的外币基金主导到今年人民币基金的扬眉吐气，气候突变。
一直被外资忽视的小兄弟，突然间成为势均力敌的外资投资伙伴。除了国内创业板开闸给退出带来利好渠道之外，事实证明，在经历这波金融危机后，国内资本市场的恢复也显然是最快的。
外资机构热衷于募集人民币基金已是不争的事实，社保基金遴选对象已经排到了第三批，黑石、第一东方、德丰杰等也在获取人民币基金“准入证”后，忙着在上海浦东“搭台”。
然而，不信任、非通畅、欠成熟的市场氛围，诸多的不确定因素以及矛盾的心理让外资面对转战国内市场的“利器”――人民币基金时，爱在心，口却难开。
五味杂成的GP
上周，业内传言梅琳达-盖茨基金会因担心弘毅投资在国内进行人民币募集，决定不再参与弘毅第二轮美元基金的投资。该基金是弘毅投资的LP(有限合伙人)之一。
海外LP担心GP（一般合伙人）不能同时管好两个币种的基金，从而选择不投，这已成为目前阻碍外资向境内上岸的首道门槛。
投资界老兵纪源资本合伙人卓福民就时常被这样的问题困挠，他曾把这种窘境比喻为“里外不是人”。“外资LP总问我为什么这个项目用人民币投，而不用美元投；人民币基金的LP又要我对用美元投的项目做出解释。”
不少GP认为，外币基金与人民币基金的特色与定位不同，有些企业适合用人民币投资，有些则适合做海外架构，GP心里都有本账。
然而，LP却并不这么想。某外资基金的一位LP告诉记者，左手拿人民币，右手管外币的GP肯定会在利益方面产生冲突。“在人民币与美元无法实现自由兑换的前提下，管理两类币种的GP团队应该完全分开，各自独立才能确保投资的利益。”
但TheCIDGroup合伙人罗文倩则担心，如果启用不同的团队，是否能延续之前的投资风格与管理，如何充分利用过去团队的资源，决策是否要重新设立，这些都是需要考虑的问题。
“在决定募集人民币基金时，一定要想清楚如何平衡人民币与外币利益，不然宁愿不募。”她强调。
但也有人已经想清楚了。德同资本合伙人邵俊在上周清科年会间隙透露，其第一个纯人民币基金将在月底募集完成，规模为10亿元。
据他介绍，该基金的LP主要是民营企业，以长三角地区居多，还有部分政府引导基金。在邵俊看来，平衡不同币种基金LP的最好方法是要有清晰的投资分配标准，让LP知晓。
邵俊表示，一旦人民币基金募集完成，今后的投资将按照“投资机会分配指引”，同时用人民币基金和美元基金按可投资比例共同投资项目。
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