上市公司推高地价房价 百家房企融资狂飙
http://www.haozhai.cn 文章来源: 21世纪经济报道 朱 2009-12-22 13:23
危险的营运周期
营业周期长短为衡量一家公司运营效率的重要参照指标，通常而言，资金从投入到全部回收的天数越短，一家公司的营运能力和盈利能力越强，然而，一向给人以获取超额投资回报的中国地产上市公司展示给人们的却是另外一幅让人不可思议的面孔。
万德数据统计，截至2009年第三季度，100家房地产开发企业平均营业周期长达7182天，存货周转天数为3097天，应收账款周转天数4327天，按照360天计算，我们的房地产上市公司目前的存货周转天数、应收账款周转天数、营业周期竟然长达8.61年、12.02年、19.95年。
当记者将上述统计分析结果告知国内某证券公司的资深投资人士时，该人士的反应是，“如此之长的营业周期，地产上市公司究竟在干什么？”
投资规模大、建设周期长为房地产行业区别于其他行业的重要行业特性，然而营业周期如此漫长、存货周转如此之低，真的能够用行业特性一句话全然解释清楚的吗？
深圳的一位财务专业人士指出，没有任何一家公司愿意把自己的营业周期人为延长，地产上市公司愿意维持动辄长达几年、十几年的营业周期，以及相当低的存货、应收款周转率，只能说明这样做能够令其利益最大化，以人为延长开发建设周期的方式博取土地升值，进而牟取更高的超额回报。
值得关注的是，在100家房地产开发上市公司中，向来备受投资者推崇的招、保、万、金四大地产龙头，其营业周期不具备明显优势，金地集团(600383)的营业周期、存货周转天数均长达7.46年，招商地产(000024)的营运周期为6.15年，保利地产的营运周期为4.76年，万科的营运周期在这四大龙头公司中最短，仍长达3.15年。
十分有趣的是，荣盛发展(002146)、深长城(000042)、深天健(000046)等二三线地产上市公司的营运周期竟然比上述龙头公司短得多，当然不能因此得出二三线公司经营水平、运营效率比保利地产等龙头公司高这一结论，只能认为地产公司规模实力越大越有资格和能力捂盘、控盘。
诸多上市公司凭借多渠道融资优势，不谋而合地延长开发建设周期，自然而然地就成了轻松拉高地价、房价央企的天然同盟军。
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