调控过后量降价涨 房地产新政加剧企业分化
http://www.haozhai.cn 文章来源: 投资者报 2009-12-28 14:00
企业分化加剧
另外，主要城市住宅可售量仍处于近年低位水平，明年上半年土地新增供应仍偏少，资源整合和行业集中速度的加快趋势将越来越明显。
据统计，截至11月底，招商局、保利地产、万科A、金城地产四大房地产上市公司2009年耗资至少680亿用以囤积土地，平均拿地成本高达5569元/平方米。
国信证券地产分析师方炎认为，两种情况下有利于行业洗牌，“一种是在房价稳中趋涨、销量平稳增长的背景下，行业最容易分化；还有一种就是企业日子不好过的时候。总之，在市场非常好和市场非常不好的时候分化最有可能产生。”目前的政策打压实际上预示了行业下行趋势。
同时，过去三年行业的过度繁荣引得新进入者增加，行业竞争加剧，从而导致收入和利润的集中度有所分散，因此优胜劣汰的效应将会在未来得到体现。
2010年开发商开工率、新一轮资金获取能力将决定公司未来可售量及其销售额的市场份额。
细分下来，目前在手中拥有大量存地的企业处于更有利的位置，利用手中存地可以回收现金流，赢取下一轮拿地先机，手中拥有充足现金流的房地产企业位于其次。对于地钱都紧张的小开发商来说，无论在政策紧还是松的时候，他们的生存都成问题。
同时，需要注意，手中有钱又有地的国企开发商将极有可能在这次调整中突围成为最大赢家，国企背景为其充足现金流做保证，地王是最好佐证。短期来看土地占多优势明显，长期看来国企优势更加明显。
目前，市场和行业趋势没有出现反转式变化，且主流公司2010 年业绩保持45％增长通过预售基本确定，行业一线公司2010 年17 倍估值、二、三线主流公司2010 年14 倍估值也颇具吸引力，多家券商对房地产行业维持增持投资评级。建议重点关注项目储备多、资金链充裕的房地产开发国企。
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