大话2010年八大投资机会 楼市要稍许降温
http://www.haozhai.cn 文章来源: 理财周刊 2010-01-05 09:26
大话之债市：“熊”中取栗亦有机会
2008年下半年，经济衰退，不断降息，债市“红火”。而到了2009年，股市大幅反弹，更多的资金去追逐股票和股票型基金，债券市场低迷，债券型基金份额也大幅缩水。那么，2010年投资债券还会有机会吗？
笔者认为，对于机构和个人而言，债券投资的品种范围、功能意义都有很大的区别，很可能导致两者在2010年的债券投资中，状态相异。
首先看看能影响债券市场，或者说债券价格的宏观经济环境。在全球经济逐步复苏的背景下，并从2009年的运行轨迹来看，2010年我国CPI将继续上涨，即便不出现较为激烈的通胀，温和的通胀也是不可避免的。而在2010年下半年，股票市场IPO也将重启，这对货币市场的利率会造成巨大冲击，切在加息预期之下，机构的资金成本会呈上升趋势，因为2010年的货币市场利率将上升。再从债券市场的供需面来看，并不会供不应求，需求还是会略高于供给。综合以上判断，2010年债券产品从收益率预期来看，比较可能呈现“熊市平坦”的走势。
于个人投资者而言，债券投资的出发点和方式和机构大不相同，能“积极”参与的债券投资品种主要是可在交易所上市交易的记账式国债、可转换债券。凭证式国债、储蓄国债大多作为中老年投资者的固定收益配置品种，不太具有主动投资的意义，更多是类似储蓄。而企业债、地方政债，个人投资的渠道不多。央票等利率产品更不可能有个人投资者的参与。
2010年的可转换债券，投资价值主要看2010年股票市场是否红火，那些发行可转债的公司股价是否能上升。2010年的记账式国债，由于宏观的财政和货币政策方面（政策转向的时间、加息的时间点等）仍然存在一定的不确定性，说不定还能出现阶段性的机会。
此话怎讲？如果在2010年的第一季度或者某个时段，CPI涨幅非常明显，加息的市场预期非常强烈。那么记账式国债的交易价格也会有所反应——降低。但是，要注意的是，债券对加息预期的反应比真正落实加息政策的反应，要强烈的多，一旦实行加息，或者央行宣布说暂时不加息，那么，因为“加息这个靴子落地了”，人们的利空预期得到了彻底释放，债券价格就会上升。当然，其上升幅度，要看经济发展状况、物价指数、国际环境等因素共同影响。
所以说，在2010年，喜欢在记账式国债交易的个人投资者，可以动动脑筋，好好把握“加息预期”、“加息”、“不加息”这几个看似相似、却完全不同的政策意思，通过把握阶段性的“买入”、“卖出”，说不定能利用这个政策的时间差，债券价格涨落的价差，“让央行为你打一次工”。
大话之心得：
一年前，预言2009年的债券市场投资时颇感有点难，幸好所言“2009年的债券市场将是机遇与风险并存，特别是后介入债市的投资者或将面临一定的风险，债券投资者一定要密切关注宏观经济基本面和政策面的变化” 这几个判断都没错，但通篇看来，仍有不足之处。这次大话，特意区分了机构和个人债券投资者不同的思路，希望能对读者有些裨益，来年的大话心得上好为自己打个高分。(文/ 陈婷)
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