叶檀：上调准备金率央行洒抑制泡沫“及时雨”
http://www.haozhai.cn 文章来源: 每日经济新闻 2010-01-13 09:54
2010年是各国货币政策逐渐回归正常化的年份，抢救政策万变不离其衷，不过是货币宽松、宽松再宽松，而紧缩政策则各有各的奥妙。如澳大利亚等国加息，美国债券市场收益率上升，而中国央行以小幅提高存款准备金率而非一步到位的加息政策。中国加息牵一发而动全身，主要考虑到与美元的利差导致热钱的涌入，以及信贷大户的资金成本，通常是最后使用的“核武器”，常规武器除了定向票据之外，差不多悉数上阵。从提高央票利率、信贷窗口指导到提升存款准备金率。
突然提升存款准备金率给市场巨大的心理冲击，这个冲击是由时间的突然性所带来的，而不是上调幅度过大的结果。上调存款准备金可以抑制信贷与减少基础货币，此次仅提高50个基点，回收约3000亿的流动性，不至于让资产品价格伤筋动骨，却是对投资者一个足够有力的警告——投资者们，你们不要轻举妄动了。
就抑制资产泡沫而言，央行算是做了一件大好事，也是对国际货币政策正常化的强烈呼应。
至于提升存款准备金率之后对楼市的影响，那就是在数次重击之后再挨一记重拳。虽然通常而言加息可以提高房价，突显房地产的保值增值能力，但这次不一样，在资产价格泡沫发生之后、实体经济全面通胀之前，楼市就挨了闷棍。楼市的疯狂，在2009年年底购房者通宵排队时，已经划上了休止符。
而对股市而言影响不会太大，股市目前正沐浴在股指期货与融资融券的阳光之中，一个巨大的好消息屏蔽了货币的逐步紧缩。资本市场走上了一条自有的发展逻辑，可以暂时抵抗紧缩政策的影响。
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