房地产板块安全边际提升 抄底机会或已到
http://www.haozhai.cn 文章来源: 证券时报 2010-03-02 09:26
二、房地产板块已经具有一定的安全边际
在09年底至2010年年初的一轮宏观控调过程中，房地产板块是率先被调控的对象。2009年12月9 日，国务院常务会议决定将个人住房转让营业税征免时限由2 年恢复到5 年，旨在抑制房地产市场的投机行为，国务院亦下发通知，要求各地检查土地市场，打击开发商囤地行为。从这个时候起，房地产调控政策密集出台，包括《进一步加强土地出让收支管理的通知》、物业税模拟操作推广全国等等。受到调控利空密集出台的影响，房地产板块大幅回落，板块跌幅一度超过20%，而同期指数的最大跌幅不超过10%.与其它板块比较，房地产的跌幅也是较大的。
正是由于前期的大幅调整，使得房地产板块的安全边际明显提升，根据主流机构的预期，2010年主要房地产公司的平均PE在15倍左右，低于两市的平均估值水平。
三、如何把握房地产板块的投资机会
从目前已能披露年度业绩快报的近百家房地产上市公司来看，情况较为理想，09年盈利增长超过100%的家数比例接近1/5，预计房地产整体业绩增长在40%以上。从横向比较的角度来看，房地产板块无疑是两市中09年盈利较佳的行业之一。
然而，市场对于房地产板块的关注度不高，除了调控因素外，未来房地产的销量、价格能否向好，也是市场担心的因素。从过去08、09年的经验来看，从政策拐点，到行业拐点有几个月的时间。因此，关注未来房地产行业销量的变化，是把握房地产板块机会的关键。具体投资机会方面，我们认为，可以从大股东实力、上市公司的土地储备、上市公司的开发规模与历史等角度把握机会。大股东实力方面，如果大股东为地方政府，或者具有政府资源，那么上市公司获得优质土地储备的机率将大大增加。上市公司的土地储备方面，丰富合理的土地储备是房地产公司保持持续性开发、持续盈利的重要条件。另外，房地产行业的波动性较大，只有较好把握行业周期的公司，才能更好地做到何时应扩张业务、何时应收缩业务，最终实现公司持续盈利的目标。具体而言，有持续盈利经营历史的房产公司，说明已具备较强战略安排能力。
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