地产年报：想说爱你不容易
http://www.haozhai.cn 文章来源: 中国证券报 2010-03-10 13:24
分红普遍较少
通过再融资持续“吸金”，上市房企的资产规模和盈利能力有了长足增长。不过，在巨额融资的同时，分红比例不高却一直是开发商的“通病”。仅从股息率的角度看，上市房企的现金分红回报还有待提升。
截至3月9日，30家披露年报的房企中，只有16家提出派现预案，且高比例派现并不普遍，不少公司的股息收益率（每股派现/股价）较低。仅有3家公司的拟派现比例高于10派1。从股息收益率来看，以2009年底的收盘价计算，在已发布派现预案的房企中，有6家公司的股息收益率高于1％，3家公司的股息收益率低于0.36％。这意味着，这3家公司的股息收益率还不如现行的人民币活期利率水平。
从目前的情况看，在派现的公司中，股息收益率最高的为栖霞建设公司2009年度每股拟派现0.15元，股息收益率达到2.24％。万科和保利地产的股息收益率分别为0.65％和0.45％。
数据显示，2007年以来，万科累计分红20.07亿元，占净利润的比重为14.12％，占年均可分配利润的比例达到42.37％。保利地产累计分红7.62亿元，占净利润的比重为10.51％，占年均可分配利润的比例达到31.52％。
近年来，监管层一直积极推进上市公司派现。2008年10月，证监会要求再融资需要满足“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30％”。尽管将派现与再融资进行捆绑颇有些无奈，但此举对上市公司的分红确实起到了促进作用。
专家表示，在业绩允许的情况下，上市公司应该向股东分配持续稳定且不断增长的红利，使对投资者的分红与从股市上进行的融资相匹配。现金分红慷慨而稳定的公司将凸显更多的投资价值。
薪酬涨幅可观
伴随去年楼市行情走高的除了房价外，还有房地产公司高管层的薪酬。30家房企2009年支付管理层的报酬总额为1.79亿元，同比增长37.34％。其中24家公司高管薪酬有不同程度的增长，占比达到八成。
事实上，房地产的高管薪酬在所有行业中一直处于前列，2009年上市房企的平均薪酬总额为595.45万元，仅次于金融服务业的993.79万元。龙头万科的管理层薪酬为4651.9万元，位列已公布年报的所有上市公司的首位，而公司2008年同期支付的管理层薪酬为1955.2万元，2009年的涨幅达到了137.92％。保利地产共支付给高管1640万元，同比增长34.98％。除了万科外，还有3家公司的高管薪酬也同样翻番。
由于房企的薪酬多数与绩效相结合，而去年楼市销售火爆也给开发商“涨工资”留有了底气。30家上市房企2009年实现净利润共计156.75亿元，同比增长40.18％，公司业绩的增长幅度高于高管薪酬的涨幅。
专家指出，开发商在制定薪酬机制时要结合很多因素，比如房企的规模、实力、发展阶段等。开发商不同的发展目标也会在一定程度上决定其薪酬标准。在国外，很多投资者会把高管薪酬视为考察企业发展情况的因素之一。尤其是核心人才对于房企的发展至关重要，因此一些公司需要制定激进的薪酬机制来吸纳和留住关键人才。不过，薪酬只是稳定和激励团队发展的要素之一，过高的薪酬显然对企业也是一笔负担。
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