日本央行:中国不会走日本的泡沫之路
http://www.haozhai.cn 文章来源: 东方早报 2010-03-31 09:41
除经济发展阶段不一样外，报告同时指出，从不动产市场投资主体的负债比率来看，当前中国亦与日本泡沫经济时期不同。“从贷款与GDP的比率来看，中国目前在110%～120%左右，与1970年代前半期的日本相近。而1980年代末，日本这一数字为180%。中国目前这一数字仍属于较低水准。”
报告称，1980年代后半期，日本企业大量举债用于投资，结果泡沫破灭后，不仅企业长期受制于债务问题而导致企业投资萎缩，由此产生的大量银行不良债权更使日本经济如陷沼泽。“但中国公司则有所不同。目前他们支出的资金来源中内部储备比率较高，降低了未来债务超重的风险。”报告说。
报告由此也得出了这样一个结论：从潜在增长力及投资负债率来看，即使中国不动产市场现阶段发生大的调整，也不大会产生类似于20年前日本泡沫经济破灭那样严重的后果。
存在资金继续撤出风险
但报告警告，这并不代表目前中国不动产市场不存在风险。
报告称，中国当前不动产市场过热的原因之一是海外热钱的流入，这是1970年代日本所不具备的。报告表示，“这些海外投资资金在目前比较严格的资本流动规定下，其流动速度已大幅加快。因此，今后一旦投资者信心出现动摇，这些海外资金急速撤出，中国不动产市场出现重大调整也不无可能。”
报道同时指出，中国不动产市场过热另一要因——地方政府在该不动产市场中的积极介入，当年日本亦不具备。“1994年的税制改革导致中国地方政府财源不足。不动产开发成为解决这一问题的解药。”报告指出，“2009年，中国地方政府财政预算收入为3.2581万亿元人民币，其中不动产相关的税收为4812亿元，占预算收入的15%。但地方政府的不动产收入中，如果算上预算外收入，将远要多得多。地方政府通过不动产开发赚取利润的典型方法是，先通过接近原本使用价值的价格征用农民土地，再高价转让给不动产开发商或者投资融资企业。2009年中国地方政府通过这种方法获得的土地转让收入为1.3965万亿元人民币（与2008年相比增长35%），包含此收入的地方政府不动产相关收入占财政收入的四成以上。”
报告指出，拥有如此财政结构的地方政府，非常欢迎不动产市场的繁荣，他们积极鼓励不动产开发商的开发和地方商业银行的不动产融资。“因此，中央政府即使推出遏制不动产市场过热的指导措施，其效果可能无法如中央所愿。”报告说，“中国当局对此将如何应对势必将影响中国不动产市场的走势，值得关注。”
日本银行表示，该内部报告由日本银行国际局官员撰写，并不代表日本银行的官方见解。
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