中国“贷款换石油”的考量

http://www.haozhai.cn　　文章来源: ftchinese　　 2010-04-22 10:38

    自1993年成为石油净进口国之后，中国对全球原油的渴求，迅速超过了除美国以外的任何国家。不过，如果能够将一个国家对控制这种关键资源的渴望程度量化排序，中国无疑会拔得头筹。中国在非洲资源领域的大举投资，已经让一些人将其非洲政策戏称为“中餐大外卖”(Great Chinese Takeout)。中国的最新举动——在现有80亿美元承诺的基础上，再次与委内瑞拉签署了200亿美元的贷款换石油协议——是最大的一项此类行动。去年，中国与俄罗斯签署了250亿美元的贷款换石油协议，与巴西和哈萨克斯坦分别签署了100亿美元的协议。

以面值衡量，中国攫取能源的举动似乎有些幼稚。提供利率低于市场水平的贷款，以及在委内瑞拉奥里诺科重油带(Orinoco Belt)等地区投资——近来许多跨国企业都回避该地区——意味着偏低的风险加权回报率。即使这些项目最终获得成功，绕过半个地球获取石油，既效率低下，也不必要。石油是一种可代替的大宗商品，因此，从远处买一桶油，不过是为他人腾出一桶近处的油。从经济角度讲，中国实际上是买进了大量远期大宗商品期货合约。

但无论价格是起是落，中国人也许做得相当理性。冒险与不稳定的政权打交道有利有弊。例如，中国1997年与当时面临制裁的伊拉克签署了一项大宗石油协议，但行动拖拉，几乎没付出什么代价。2008年，中国公司重返伊拉克。同样，中国目前与不受国际社会欢迎的苏丹和伊朗签署的协议，代表着某种外交套利。此外，作为一个举足轻重的美元债权国，做出大额贷款承诺，有助于平衡资产与负债。即使负债过高的美国有朝一日让美元贬值，中国还可以指望以较低的实际成本获得同等数量的原油。

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