是熊市还是牛市一期的调整？
http://www.haozhai.cn 文章来源: 财新网 2010-05-25 10:48
各国房策互有利弊
政府可更改土地政策去影响楼价，例如新加坡、马来西亚、德国及不少欧洲国家政府，都奉行廉价房屋政策。不过，各位可以问问新加坡人、马来西亚华侨甚至德国人，为何他们都跑来香港来赚钱？中国在1994年前亦采用廉价房屋政策，1994年房政改后，内地房价才大幅上升。世上没有两全其美的方案，只能两害取其轻。不少国家政府透过刺激房价上升去增加市民消费，保持经济繁荣；反之，马来西亚及新加坡等政府并不鼓励消费，才压抑房价上升，经济表现不及香港好。香港政府1953年起推行“双轨政策”，即私人楼同公屋（主要是徙置区，其后改为廉租屋），1976年起公屋阵营内更加入居屋，由于不是私人楼宇，银行很难为居屋提供按揭。为解决上述问题，居屋按揭由政府两大机构（房委及房协）担保。问题是那些完成补地价后的居屋，政府两大机构便不再提供担保，但居屋规格又不符私人楼宇管制条例，银行在提供按揭上有一定困难。目前接近三十万间居屋既不能出租，在私人物业市场买卖亦因按揭困难不易流通。2003年起政府已决定停建居屋及想办法解决居屋的流通性问题，但至今未有善法。
大部分人Broker或Trader不分。股票经纪除代客买卖股票外，许多时亦从事短期买卖以增加自己的佣金收入。1970年至1974年我老曹的行为亦是一位Broker，但四十年过去，至今未见一位Broker赚大钱，理由是他们太短线。Trader通常是投资公司经理，主要是利用“趋势”代客在低价时收货、高价时卖出，着重中长线。两者最大分别是，前者追逐蝇头小利，后者着眼本小利大的项目。
1975年开始，我老曹投资策略上最大改变是决定成为Trader，不再追逐蝇头小利。然而，不少散户至今仍拥有Broker性格，最爱即日鲜。
何谓“周期股”及“非周期股”（或叫防守性股份）？最简单如地产发展股便是典型周期股，当经济繁荣期人们便买楼，经济衰退期人们不但不买楼，反而卖楼。反之，公用股乃典型非周期股，无论你有钱或没钱之时，都需要用电及坐巴士（本港地铁公司﹝066﹞则因为同时拥有物业发展项目，因此互相抵消）。投资周期股应在2003年大部分人卖楼时买入、2010年大部分人买楼时卖出。至于非周期股例如公用股，自2007年10月股市开始回落，但由于利率看跌，公用股至今仍可获利。2003年4月至07年10月周期股的升幅是非周期股的两倍到三倍；反之，当2007年10月至08年10月周期股回落70%之时，非周期性股仍可上升100%。
资深投资者似在派发
何谓“不对称反复无常”现象（Asymmetric Volatility Phenomenon，简称AVP）？各位有否留意2008年10月至2009年3月那段日子的恒生指数？那便是典型AVP期。由于资深投资者开始收集股票，令股价上升，但坏消息不断出现，散户拋售，令股价继续回落；在这段日子指数大上大落……资深投资者明白这时买入可能买贵，但长远而言不会买错。大家又有没有留意到2009年9月至2010年3月恒生指数再次出现AVP期？代表资深投资者在派发，但好消息仍不断出现，形成股市时好时坏。
何谓协同效应（Correlation Coefficient）？简单点说，当长江实业股价上升时，其他地产股或多或少跟升。在同一行业如有一只或以上股份上升，其他同类股受刺激亦上升；反之，如有一只或以上股份率先回落，其他同类股份亦受影响而回落。
何谓共进退（Covariance）？最典型例子如思捷环球（330）。由于业务集中在德国，欧元偏好可令思捷股价上升，欧元跌则思捷股价亦挫。其他如油价升石油股升，油价跌石油股跌；铜价升江西铜（358）升，铜价跌江西铜跌等，都叫做“共进退”现象。
世上没有必赢的投资
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