销售创新高有虚 投资现拐点乃实

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 顶点财经　　 2010-07-15 09:58

      投资增速首次下降，同比增长31%
      
      6月商品住宅投资4049亿元，同比增长31.3%，增速较5月下降8.8个百分点，今年来首次下降。
      
      新开工增速大幅回落，同比增长55%
      
      6月房屋新开工面积1.9亿平方米，同比增长55.2%，增速较5月大幅回落46.7个百分点，且此增速仅高于今年2月，为今年来次低。
      
      销售面积创今年来新高，环比增长35%
      
      6月商品住宅销售0.9亿平方米，环比增长35%，不仅结束连续2月下降态势，且创今年新高；同比而言，下降5.9%，连续2月下降。
      
      房价今年来首次回落，环比下降0.1%房屋销售价格环比首次回落。2010年6月份，全国70个大中城市房屋销售价格环比下降0.1%；同比上涨11.4%。
      
      在4月份数据点评中，我们提到“销售拐点已现”。其后，针对投资和新开工的惯性高速增长，我们提到“皮之不存、毛将焉附”。本月，投资和新开工的增速都出现明显回落，说明投资拐点已经出现。而对于销售数据创新高，我们的解释是：几乎每年上半年的数据中，6月数据都是最高的，这在行业遭遇调整的08年也不例外。主要原因可能是统计口径方面的因素导致。
      
      投资策略和模拟组合房地产市场的调整仍在延续中：销售下滑、存货上升，但投资和新开工刚刚拐头下滑。在我们看来，只有当房地产对上下游产业链产生明显的拖累、土地收入剧减影响地方政府财政时，政策的适度调整才有望实现。我们估计，这个时点可能要到年底或明年初。
      
      投资策略方面，我们仍然坚持认为，房地产股的估值却已经进入历史底部区域，并反应了可能的房价下降预期。从价值投资的角度，中长线投资者可以考虑逐步吸纳。近期地产股的强势表现也印证了我们的观点。自2010年5月4日推出模拟组合以来，组合累计绝对收益相对行业的超额收益为6.8%，相对沪深300的超额收益为7.8%。本周，我们对组合进行微调，调出新湖中宝，而增加中天城投。

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