低息债券的诱惑

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 华尔街日报　　 2010-08-31 17:29

      超低水平的债券收益率折射出黯淡的经济前景。但政府却可从中看到一线光明：至少近期而言，他们不必为高高垒起的债台支付太多利息。
      
      在政策利率接近于“零”、央行购买债券、投资者避险情绪升温，以及市场存在经济复苏忧虑等因素的综合作用下，美、英、德等国的国债收益率已触及历史低点。美国财政部(Treasury)最新拍卖的两年期债券收益率还不到0.5%；英国10年期国债收益率跌破3%，德国30年期国债收益率也跌至2.6%的低位。
      
      尤其是美国，由于其债券中短期品种的比重较大，因此国债收益率下滑产生了很大影响。美国政府问责局(Government Accountability Office)最新审计数据显示，2009财政年度，美国财政部为公众所持国债支付的利息总额同比下降了22%，至1,890亿美元，尽管未清偿债务总额上升了30%，至7.6万亿美元。之后平均利率水平进一步下滑：截至7月底，短期美国国债收益率下降至0.2%之低，10年期以下中期国债收益率降至2.7%。
      
      各国政府对发行新债越来越感兴趣。根据花旗集团(Citigroup)的计算，在欧洲，德国当前的债券融资成本比已发行债券的费率低大概2.3个百分点；法国则低1.6个百分点。甚至深受欧元区债务问题侵扰的西班牙的融资成本也有所下降。受低成本融资吸引，西班牙最近决定恢复7亿欧元的基础设施支出计划。
      
      由于国债收益率是公司借贷费率的根本基准，因此偏低的核心利率在整个经济领域可产生多米诺骨牌效应。在美国，国际商业机器公司(International Business Machines, IBM)最近发行的3年期债券票面利率达到1%的历史低点；在欧洲，根据法国巴黎银行(BNP Paribas)的数据，以欧元计价的非金融债券收益率创下3.02%的历史低点。在政府债券收益率偏低时，可能会有更多投资者为获取更高回报而购买公司债券，从而保证企业拥有充足的现金供应。
      
      但政府应该注意：夕阳的余辉终究会消失。日本国债价格低廉，但持续的赤字和通货紧缩已导致日本债务负担超过国内生产总值(GDP)的200%。如果通货膨胀开始上升、经济增长开始提速，对成本较低的短期债券融资的过度依赖会带来重大风险。债券收益率上升将导致经济低迷时发行的债券利息成本快速攀升。低利息成本只能缓解一时之痛，并非治疗危机顽疾的良方。

• 【 打印 】　【 关闭 】
• 免责声明：
  本网转载内容均注明出处,转载是出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。
  如需免费更正、修改或补充信息，请联系我们： shanghai@haozhai.cn
  豪宅之家网站热线服务电话： 021-58207097