瑞银:加息不是没有可能

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2010-09-14 09:50

      8月份猪肉、蔬菜和蛋价格大幅上涨推动CPI同比增长3.5%。其他食品价格尤其是粮食价格，也因为夏粮和早稻减产而出现温和上涨。在经历了几个月的减速后，经济活动显示出回升势头，其中固定资产投资、社会消费品零售总额和工业生产的增速都超出市场预期。房地产投资扭转了之前的放缓趋势而制造业投资可能已出现明显反弹。后者是从外资和港台企业投资增速的大幅反弹中窥得一斑，因为这些企业一般集中于制造业（尤其是出口导向型的）。由于汽车销量反弹，8月份社会消费品零售总额增速也有所加快。和以上情况相一致的是，重工业增长反弹，推动了整体工业增加值增速回升。

　　目前为止CPI的上涨主要是受食品价格的推动，而加息对此无能为力。此外，中国仍受境外资本的青睐，而中国的利率水平已高于大多数其他国家。但是，适度的加息不会显著拖累经济增长，因为中国的银行贷款直接受信贷额度、而非利率的控制，而且当前的利率水平很低、加息不会约束银行信贷投放量。此外，虽然加息无法影响由供给因素引起的食品价格上涨，但它有助于稳定通胀预期，而且加息会令资金成本上升，有助于遏制资产价格尤其是房价的上涨。

　　瑞银认为，不存在立即加息的风险，但未来两个月中政府可能不得不重新审视利率方面的政策立场。实体经济活动将保持活跃，可能比政府担心的要强劲得多，而且9、10月份的CPI增长都将在3.5%以上。在这种情况下，无法彻底排除年内加息的可能性。

　　政府可动用的另一项政策工具是汇率。今年夏天人民币的升值幅度微乎其微，人民币兑美元汇率甚至不时地出现贬值。这样的人民币汇率走势有助于向市场发出讯号：人民币兑美元不会始终保持单边走势、并且也不能想当然地认为人民币将稳定升值。尽管如此，瑞银仍预计今年底人民币兑美元汇率升至6.55，因为人民币升值不仅有助中国调整经济结构和遏制通胀，而且还能帮助化解来自外国的贸易保护主义措施。

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