以邻为壑的货币政策卷土重来？

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 华尔街日报　　 2010-09-26 11:41

      上世纪30年代，以邻为壑的货币贬值政策成了全球经济的灾难。当前世界是不是又要重蹈覆辙了呢？
      
      日本决定干预汇市、压低日圆的举动破坏了发达国家一致向中国和其他亚洲国家施压要求其停止压低本币的行动。同时，有关美国和英国可能不久将重拾定量宽松货币政策的猜测打压了美元和英镑。由此引发的紧张形势对欧元区来说是坏消息，不过对于黄金投资者来说却是天赐良机。
      
      好消息是，各国的干预之举目的更多地是想抑制本币走强，而不是促使本币贬值，而且效果有限。日本央行最初的2万亿日圆（230亿美元）举措的效应已经在消退：美元重回85日圆下方，虽然进一步抛售日圆的风险仍在。同样，瑞士央行抑制瑞士法朗的行动也未能阻止其今年兑欧元升值13.4%。巴西等一些新兴市场虽然承认有本币升值的需要，但也威胁说要进行干预以防出现剧烈波动。
      
      风险在于，如果英美实施进一步的定量宽松，以邻为壑的竞争性贬值（一国采取这种手段就会在损害其贸易伙伴的情况下获利）的诱惑可能上升。对于各国央行来说，发行钞票的一个副作用就是会帮助压低本币。英国央行一直乐见2008年底以来的英镑大跌。美联储(Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)2002年关于防止通缩的讲话强调了30年代货币贬值的影响。
      
      本周美联储声明打开了更为宽松的货币政策的大门，推动美元指数到达六个月低点。在美国利率将保持在低水平的情况下，美元可能更为基金套利交易所青睐。
      
      与30年代一样，竞争性贬值，无论以何种手段，都有可能加剧国际纷争以及引发保护主义的反应。同时，竞争性贬值也无助于解决导致危机的全球经济不平衡，或是应对发达经济体当前面临的首要问题：许多国家内需不足。
      
      短期来看，汇率争端升级对欧元区损害最大，因欧洲央行相对强硬。过去一周欧元兑美元已上涨2.3%。欧元升值可能导致欧洲外围国家出现更多问题，对处于欧洲复苏中心地位的德国出口行业也会有同样影响。
      
      长期来看，得益最多的可能是黄金。黄金价格本周已推高至每盎司近1,300美元，对于不愿意信任政治家们的人来说，黄金仍是避险之策。

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