调整存款利率治标不治本

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 华尔街日报　　 2010-10-12 16:37

      在中国，有关利率机制改革的谈论日益增多。然而政策制定者充其量也许仅能做到一半。
      
      中国人民银行的官员们近几周一直在考虑放宽国内银行存款利率限制。其中一种可能性是，存款利率将会被上调至基准利率的1.1倍，目前基准利率为2.25%，上调后的实际利率就是2.48%。
      
      在中国，央行设置的存款利率低于贷款利率，主要是为了使银行获得合理的净息差。同样的原因，央行还为贷款利率设定了下限。银行可以将贷款利率维持在低于正常情况应有的水平，因为反正利润率是有保障的，并且很可观。
      
      上调存款利率的想法现在又有更强的理由，因为消费价格指数增幅已经在高于存款利率的水平运行，这意味着存款人陷入实际利率为负的局面。八月，消费价格指数（CPI）同比涨幅达到了3.5%。
      
      保持低存款利率有引发资产价格泡沫的风险，因为人们通常会寻求能够获得更高回报的领域。
      
      更糟糕的是，中国的利率机制会导致财富从存款人向公司大幅转移。
      
      北京大学金融学教授佩蒂斯（Michael Pettis）预计，由于该利率机制的存在，中国每年5%到10%的GDP从普通家庭转移到了资本使用者手中，这刺激了中国公司和地方政府相对于家庭消费的过度投资。
      
      另外，由于贷款利率未实行相应的自由化，现有利率机制给中国经济造成扭曲将得不到解决。
      
      银行能将贷款利率维持在低水平说明他们可以为国营企业提供廉价的资金支持，而不必过度担心风险评估。
      
      但如果贷款定价不能更多地反映现实，中国很有可能受到投资过度的不良影响。调整存款利率的反常状态，即使实现了，也并不会最终解决问题。

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