控制通胀一定要抑制银行贷款吗？

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 华尔街日报　　 2010-12-09 16:09

    中国的通货膨胀不仅仅和天气有关，还有更深层原因。要想控制通胀，就要对银行采取更为强硬的措施。
    
    消费者价格指数(CPI)自今年5月以来升幅一直超过中国年通货膨胀率3%的目标。有人对此不以为然，认为通胀加剧只是暂时现象，并且将主要原因归咎于今年夏天反常的天气。鉴于食品项目占中国消费者价格指数篮子的三分之一，于是有人预言，今年秋粮丰收就会让CPI回落。
    
    不过虽然后来秋粮喜获丰收，但CPI并未回落，而北京方面也正在改变其政策论调。上周，中国政府宣布明年的货币政策将从目前的“适当宽松”调整为“稳健”。不过控制通胀可不是简单地进行价格干预或加大农产品供应。
    
    当然，天气情况的确是引起食品价格波动的一个原因，但导致包括食品价格在内的物价普遍上扬更主要的罪魁是货币供应。货币供应增长仅在去年11月达到顶峰，而这往往会导致出现12至18个月的通胀。
    
    这一观点在两方面有重要含义。其一，物价可能会持续上涨，因去年银行贷款热情高涨，规模前所未有，而此举所产生的全面影响尚未完全展现出来。其二，中国抑制通胀的努力到目前为止主要是针对食品供应，并未击中问题要害。
    
    不过好消息是，在控制货币供应增长方面有好几种工具可供中国决策者使用。中国央行已开始提高基准利率和存款准备金率。
    
    这些工具中最重要的就是中国年度贷款目标，即银行新增贷款配额。但对此加以控制可并不轻松。中资银行早已试探过监管者执行贷款配额的决心有多强，截至今年10月底，它们将今年总计人民币7.5万亿元 (合1.13万亿美元)的新增贷款配额已用掉了92%。
    
    严格按贷款配额行事将意味着银行不得不在本月大幅缩减贷款规模。不过更有可能的是，有关当局给了银行一些宽松的余地，有些人坚信预计本周出台的11月相关数据会体现出这点。
    
    如果真是这样，那么即使明年初调低银行贷款配额，也不会引起银行足够的重视。而且重新调整配额后，银行贷款一般会在当年头几个月出现大幅激增。
    
    现在让决策者进退两难的是，由于银行贷款已经成为了推动中国经济增长的重要力量，因此缩减贷款规模有可能意味着经济增速放缓。不过整体货币供应增速已超出官方目标，因此北京方面应好好考虑造成通胀的根本原因，也就是说应重新树立政府在银行面前的权威。
    

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