安信高善文：明年7月通胀或高达6%

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2010-12-23 10:34

    12月22日，高善文在安信证券2011年度投资策略会上表示，汇率贬值并不确定的对应着资产价格大幅上升，但是通货膨胀对这市场趋势的发展具有非常重大和长期性的影响；他还表示明年通货膨胀最高点或将在7月份前后出现达到6%，并且未来中国通货膨胀可能达到两位数。最后对于A股走势他认为明年很难有趋势性机会，他强调节能减排对短期经济和市场、特别是行业的影响，并认为房地产价格下跌或是市场风格转换的催化剂。

　　通货膨胀是股票市场的“情敌”

　　作为安信证券首席经济学家，高善文因为在近年来准确分析预测到了资产价格的泡沫化趋势，成为最受机构投资者关注的宏观经济分析师。

　　他在安信证券2011年度投资策略会上提出通货膨胀对市场的影响是相当负面的。如果要打一个通俗的比喻来阐述通货膨胀同股票市场之间的关系，可以说通货膨胀是股票市场的“情敌”，所谓的“情敌”就是先是情人后是敌人，刚开始的时候对这个市场有一些正面的支持，好像是市场的“情人”，但是用不了太长的时间，随着一系列不利因素的积累，很快会走向市场趋势的反面。

　　但高善文同时指出，本轮通胀的核心原因是刘易斯拐点在中国出现之后，低端劳动力价格的上涨带来的。目前我们现在处于在劳动力成本上升的中段，预计这一上升过程结束的转折点会在2014年、2015年前后。

　　值得关注的是，高善文分析了过去40年美元贬值与资产价格变化的历史经验，提出主要货币的强烈贬值并不意味着资产价格的大幅上升。从日本、德国、英国的资产价格在过去40年美元三轮重大贬值过程中的表现可以看到，通胀才是影响资产价格的主要因素。通胀初期，产品价格上升，但人力成本变化较小，导致企业盈利改善，从而对股市有正面影响。但随着通胀的恶化，迫使货币政策收紧，将导致资产价格下降。

　　明年中国通胀最高点或在7月出现达6%

　　高善文认为如果未来新的一轮经济过热出现的话，在一些不利的条件下，通货膨胀到达两位数的水平应该是不难想象。

　　此后在深圳举行的某策略报告会上高善文明确表示明年前三季度通货膨胀都会处在相当高的水平，预计不会低于4%，而最高点或将在明年7月份前后出现达到6%。而四季度会出现阶段性下降，年底当月有可能下降到3%左右。

　　房地产价格下跌或是市场风格转换的催化剂

　　对于短期市场，高善文强调了节能减排对经济和市场特别是行业的影响。明年开春，随着节能减排压力的消失，预计工业生产会出现阶段性加速，PPI与CPI数据会阶段性下降，贸易盈余加速上升，银行信贷在年头也有所改善，从而对市场形成良性、有利的环境。

　　但是，这样的情况很难维持，也不足以刺激市场出现重大的风格变化。真正的风格转换仍然要等到下半年，催化剂是房地产价格的下跌。

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