欧洲银行业处境不容乐观
http://www.haozhai.cn 文章来源: 华尔街日报 2011-01-11 16:19
欧洲新年伊始便开局不利，策略师们预计，随着欧洲各国政府准备到债券市场筹措资金，欧洲未来还会面临更多麻烦。
欧元兑美元汇率上周下跌了3.4%，目前处于去年9月份以来的最低水平。而欧元兑那些有着更佳经济及财政状况国家的货币(如瑞士法郎)则表现更差。
与此同时，那些在困境中挣扎的欧洲国家所发行债券的收益率已达到或接近历史新高，这彰显了这些国家所面临的财政压力。
欧洲银行业是一个值得担心的领域。欧洲各银行的股价正纷纷下滑，某些情况下借钱成本正在上升。由于欧洲各银行持有大量欧盟成员国政府发行的国债，它们一直被认为容易受到主权债务危机蔓延的冲击。
而在爱尔兰刚刚接受救助之后，有更多市场观察人士将银行的信用问题当作了一个潜在的危机引爆点。事实上，爱尔兰政府出手支持该国房地产不良贷款缠身的银行业，是导致它最终也不得不被各方救助的原因。
欧洲的一份征求意见稿上周更起到了火上浇油的作用，这份建议的内容是，银行所发行优先债券的持有人应承担未来救助银行业的成本。
欧元区斯托克银行业指数上周下跌了近1%，过去一个月则下跌了3%。这一跌幅似乎不太大，但追踪美国银行业表现的KBW银行业指数在此期间却上涨了近11%。
最令人担忧的依然是那些身处困境的欧洲国家举借资金的能力，而本周有可能成为欧洲债券市场2011年行情的预演。希腊定于本周二出售15亿欧元(合19.4亿美元)短期债券，葡萄牙本周三将出售可能多达12.5亿欧元的政府债券，而西班牙和意大利政府周四也将发行债券。
葡萄牙上周发行的5亿欧元六个月期债券虽然吸引了投资者的浓厚兴趣，但这笔债券的收益率却比该国去年9月所发行的六个月期债券高出了约1.6个百分点。
随着欧元区成员国开始大量发行国债，那些经济较疲弱成员国的国债收益率与基准德国国债收益率之间的息差也一直在拉大。葡萄牙10年期国债的收益率目前比同档德国国债的收益率高4.07个百分点，后者的收益率约为2.86%。而Tradeweb的数据显示，仅仅一周前，这一息差还仅为3.45个百分点，12月初时的息差更是只有2.86个百分点。
比利时10年期国债的收益率上周收盘时比德国同档国债收益率高1.23个百分点，而一周前这一息差仅为0.99个百分点。
这导致欧元继2010年最后几周后再度下跌。欧元兑美元上周五跌破1.30美元，自11月初以来的累计跌幅达9%。不过目前的汇率仍明显高于去年6月所创1.1917美元的低点。
欧元兑那些经济及财政前景更佳国家的货币则表现更差。过去一个月，欧元兑瑞士法郎和澳元的汇率跌至历史最低水平，欧元上周兑瑞典克朗的汇率则跌至创纪录低点。
投资者感到紧张的部分原因是，他们担心欧洲各国政府对当前的主权债务危机将继续反应迟缓，还担心有巨大压力要民选官员们不再出台新的救助措施。德国的情况尤为如此，德国人对政府救助希腊的行动深感不满，而从2月底开始德国一系列重要的州一级选举将陆续展开。
投资者还对欧洲银行业的问题可能恶化感到紧张。High Frequency Economics的首席经济学家温博格(Carl Weinberg)说，目前面临的欧洲银行业危机有可能压垮公共财政。摩根大通(J.P. Morgan Chase)的分析师们上周写道：欧洲各地的银行似乎发现难以吸引投资者投资无担保债券，这类债券只受到银行自身信用的支持。
银行业因而一直在发行更多的所谓有担保债券，这类债券通常由一批按揭贷款提供担保。上周发行的320亿欧元银行债券中有56%是有担保债券，摩根大通说，这是一个偏高的比例。该行的分析师们写道：在融资不易的时期，银行发现发行有担保债券要容易一些。
他们指出，Banco Santander SA和Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA这两家主要的西班牙语国家银行所发行的有担保债券依然需要让投资者享受溢价。摩根大通说，甚至那些规模最大的西班牙语国家银行在对债务进行再融资时，也面临着融资难度和融资成本不断加大的局面。
与这些不确定性同时出现的是欧元预计将持续面临的下跌压力。对非欧洲投资者来说，这会使增加购买欧洲债券变得特别具有风险。他们不仅可能会因债券价格不断下跌而赔钱，还会因欧元下跌而使自己的损失放大。
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