中金：2011年将现信用债供给高峰

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2011-01-30 21:50

　　中金公司1月29日发布信用债策略报告认为，2011年信用债供给高峰可能重新来临，全年总净增量预计达到1.4至1.6万亿元。

　　中金公司认为，发展债券市场是实现利率市场化的前奏和必经之路，这一点与国务院提出的监控范围从货币信贷扩大至“社会融资规模”并没有冲突。2011年社会融资总量相对于2010年至少不会下降，在贷款增量减少的情况下，直接融资的规模应该有适当的增加。

　　从微观层面来看，2011年企业的融资意愿相比2010 年将显著提升。目前政府将直接融资规模与资本市场的稳定联系在一起，如果股票和信托的融资量都出现下降，反而会将一部分融资需求挤向债券市场。

　　中金公司认为，贷款利率普遍上浮使得信用债发行利率相对于贷款仍能够降低融资成本，净资产40%的限制将不再是限制2011年信用债供给量增加的主要障碍。而近期银监会提出要加强银行信用债承销业务的风险管理，主要是为了防范银行非市场定价带来的包销风险，并不会明显占用信贷额度和资本金，对银行承销信用债能力的影响不大。

　　报告认为，2011年各类信用债总净增量将高于2010年，但在供给的节奏和结构上可能具有如下特点：第一，供给压力将集中在下半年，所以信用债收益率短期内仍将在前期波动的区间内反复震荡，仍具有一定的配置价值。

　　第二，中低评级供给增速可能高于高评级，所以今年各评级之间的表现将呈现分化的特征，高评级和中低评级之间的利差会扩大；第三，企业债公司债在发行量中的占比会提高，短期融资券和中期票据可能会下降。

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