瑞穗证券：加息将贯穿全年

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2011-02-14 09:52

　　2月11日晚，瑞穗证券首席经济学家沈建光发布最新报告称，通胀恐非结构性压力，物价上涨具有长期趋势，加息行动将贯穿全年。

　　他表示，尽管行政性管制使得2010年12月通胀水平有所下降，但这仅仅为短期效果。早前公布的1月PMI进口价格指数反弹，便显示了通胀压力再次显现。根据商务部的食用农产品价格测算，预计1月份食品价格同比上涨11%，非食品价格同比上涨2.3%，CPI上涨5.2%-5.3%。同时，他预计1月新增贷款为1.225万亿元。

　　沈建光称，短期内物价回涨，主要基于以下几点考虑。一是，春节因素导致食品价格季节性上涨；二是，华北地区冬旱，严重影响了小麦产量，国内粮食收购价格、国际粮食价格均应声上涨；三是，春节过后，民工荒现象更为严重，农民工工资上涨压力较大；四是，国际油价一路高歌猛进，带动国内成品油批发价提前上涨。

　　但是，从更长期看，物价上涨具有更深和更为基本的因素。

　　他分析称，从供给角度来讲，产能过剩现象已经随着需求的大幅提高和落后产能的淘汰而发生改变。特别是刘易斯拐点出现以后，劳动工资的上涨不再支持供大于求的传统状态，而工资上涨将对物价有长期和持久的推动力。而从需求角度，当前中国经济强劲，需求旺盛，特别是近几年货币增发，为居民购买提供了更大的空间。另外，高资产泡沫和资源价格调整也为通胀加上隐忧。

　　信贷方面，他预计，1月信贷旺盛将略超目标。“受年初集中放贷的影响，预计1月份信贷增速将上升。虽然1月下旬，央行上调了存款准备金率收紧了流动性，但考虑到实体经济信贷依然旺盛的需求，预计新增贷款不会较去年回落太多。按照信贷额度比同比减少10%左右的标准推算，预计1月新增贷款为1.225万亿元。”

　　展望政策，沈建光表示，不应低估政府打压物价上涨的政策力度。预计2011年上半年还有两次加息，甚至到下半年仍要加息一至两次，以应对通胀压力，缓解负利率。

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