紧缩政策持续压制债市

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2011-02-22 17:35

　　中信证券2月21日信用产品周报认为，紧缩政策导致资金面再度明显趋紧，同时，中石化转债的发行令资金面雪上加霜。在通胀、加息和准备金率上调预期的背景下，短期融资券和中期票据短期内难有明显机会。

　　中信证券认为，准备金率的持续上调使得商业银行的资金运用处于相对紧张的状态，由于商业银行更加偏好于发放贷款，因此准备金率冲击的边际影响更多作用于债券投资，尤其是占用风险资本的信用产品，因此资金运用相对紧绷的状态将影响商业银行的信用产品需求。

　　另外，春节期限延后的债券供给集中释放，2-3月信用产品的总发行量可能出现阶段性冲高，也影响到市场供需。

　　报告预计石化转债申购将冻结5000-6000亿左右的资金，短期内回购利率将再度大幅冲高。这将造成短端收益率上行，短期融资券受影响较大。

　　中期来看，石化转债冲击资金面后，3月份的季末冲击又将再度来临，继续上调准备金率的担忧仍然存在，资金面短期内可能难有明显改善。债券投资者应保持相对谨慎的投资策略。

　　综合来看，中信证券认为，短期内加息和准备金率上调等预期以及供求等因素将对债券市场形成明显的压力，难有较好的交易型机会。至2季度初，随着供给和季末资金面冲击的逐渐缓解，市场可能会有一定反弹，届时如果通胀数据和市场对政策的预期能进一步配合，则可能出现一定投资机会。

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