欧阳沁春：上半年A股难现大行情

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 财经网　　 2011-02-25 10:00

　　摩根士丹利大中华区经济学家王庆24日对《财经》记者表示：“2011年中国经济的首要任务是防通胀、调结构，预计通胀年中将达到峰值” ，同时，“目前让我们担心的不是货币政策收紧，而是货币政策不如我们想象得那么紧，只有上半年的货币政策足够紧，下半年的资本市场才有机会。”

　　在当日举办的汇添富“2011年经济转型与社会责任论坛”上，王庆指出四大因素决定了2011年中国不可避免地要迎来通胀。首先是短期因素，货币的超发、国际环境好转导致外需的改变都将导致通货膨胀；其次是结构性因素，中国经济目前从制造业、出口拉动，转向内需和服务业拉动，未来十年中国经济面临着结构转型，随着经济驱动因素的转变，通胀就会偏高，如果要维持10%的增长速度，通货膨胀恐怕要至3—5%的水平；第三是输入型通胀因素，2011年复苏更加平衡，发达国家，尤其是以美国为代表的发达国家复苏将比较强劲，这将会体现大宗商品价格，在2010年基础上出现一个明显上行，加重中国输入型通货膨胀压力；最后是中国特有的政治周期，从20 世纪90年代以来的经验来看，不论是在中央还是地方，中国的投资周期与政府的换届周期是一致的，每五年出现一次。如果这一模式保持不变，那么中国的固定资产投资周期将会在未来两年至2013 年初进入上升阶段。这增加了在未来几年内固定资产投资增长的上行风险，也会增加通胀回升的压力。

　　展望未来的资本市场，王庆表示，央行对控制通货膨胀的态度是比较坚决的，同时也将会在保增长和防通胀之间做一个权衡，预计大量的紧缩政策会集中在上半年出台。这对股市来讲是好事情，只有现在的政策紧，才能够保证通货膨胀得以控制，下半年资本市场才有机会，股市才有机会。他判断，鉴于现在的政策环境，市场下行的风险不大，未来三到六个月系统性机会也不多。

　　他同时强调未来5至10年中国的经济结构将发生巨大的变化。他提出当韩国、日本达到中国目前水平的时候，经济出现拐点，增长放缓，同时通货膨胀明显加速，但更为重要的是经济结构的变化。例如拐点之后工业占两国的GDP在下降，服务业反而持续上升；其次是劳动者收入增长比较快，带动消费增长速度比较快，消费成为两国主要增长的引擎。而这些变化都将在中国未来的5到10年内发生。

　　对于外界担忧的“原油期货价格可能会大幅上涨至每桶220美元”，王庆表示这种担忧有点多余，涨到200多美元更是一种炒作；他认为原油的大幅上涨是基于国际环境的变化，以及市场上对于利比亚问题有可能传导到石油大国沙特阿拉伯的一种过度担忧等等，但随着利比亚问题的平息石油价格会有一定的回落，但短期内他认为不大可能出现回落，同时对新兴市场国家的输入型通胀将会有比较持续的影响。

　　最后王庆对《财经》记者表示，预计2月份的CPI将超过1月份达到5.1%，未来更严厉的紧缩政策除了加息、信贷控制、调整存款准备金，还将会采取令人民币快速升值以解决输入型通胀压力；对于记者提到天量外汇储备如何解决时，王庆表示最根本的还是要解决中国目前的汇率制度和外汇管理体制，例如让人民币汇率升值和鼓励资本流出限制资本流入。

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