2011年A股正回报谨慎可期
http://www.haozhai.cn 文章来源: 财新网 2011-03-01 17:14
瑞银证券（UBS）首席中国投资策略师高挺预计今年资本市场将会有正回报，但不大可能呈现大牛市的格局。
瑞银证券财富管理研究部主管暨首席中国投资策略师高挺表示，市场的大幅上扬通常有两种情况，一种是经济下滑到一定阶段，开始复苏的时候，会出现大幅增长；一种是市场的预期普遍过于乐观，有可能催生股市泡沫。但现阶段两种情况都不存在。
他认为，今年整体经济能在能够保证9.6%的增长，CPI亦不至于失控，整体会有正收益，但收益率区间会在15%-20%之间。高挺预计，在整体经济增速趋缓，但盈利不会大起大落的预期之下，今年A股市场应该可以实现相对不错的正增长。
A股去年整体表现逊于新兴市场，但今年以来的表现则优于不少国家。高挺认为，这是因为我们较早地进入了通胀状态，市场的预期和政策调整都已经在A股市场上得到反映和释放。而其他一些国家由于通胀出现较晚，政策调整相对滞后，或将后市承压。
高挺认为2010年资本市场出现了三大背离。首先是增长和通胀的背离。GDP增速放缓，但CPI节节高升。其次是业绩和指数背离。不少行业去年都实现了较为强劲的增长，但股市却在持续下跌。第三是大小盘的背离。2010年小盘股涨势喜人，但大盘股却在走下坡路。
高挺表示，盈利增长将成为支撑今年股市上涨的主要因素之一。至少近期年报行情会对市场有比较强的支撑。
着眼未来，高挺提示有几个问题值得关注。一是油价上涨可能造成行业之间的盈利分化。二是负利率的现象依然存在，可能会推高股市。三是大小盘的分化。
他认为，今年通胀和增长的背离会基本消失，业绩和股指的背离也会得到纠正，加之大小盘的背离实现正常回归，他对几年的股市持审慎乐观态度。
谈及通胀，高挺表示，人们对短期通胀的程度估计过高，但对通胀可能持续的时间，也许估计不足。今年二季度末至三季度初，将会是通胀现象的一个分界点，值得关注。
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