房地产行业：进入估值修复 后期关注加息

http://www.haozhai.cn　　文章来源: 证券时报网 　　 2011-06-29 11:19

　　货币继续收紧对抗通胀，经济整体小幅回落。5月M2同比增15.1％，比上月继续回落0.2个百分点；金融机构各项贷款余额50.77万亿，同比增17.1％；5月CPI同比5.51％，比上月回升0.21个百分点，通胀居高不下；6月20日起央行再次上调存款准备金率以收紧流性；5月美元兑人民币汇价升至6.484，远期升水427个基点；5月热钱流入出现反弹，达2316亿元；5月PMI为52.0％，比上月回落0.9个百分点；1-5月工业增加值同比升13.3％。总体上，5月我国经济运转增速放缓。

　　行业整体运行稳中有升。5月，房地产当月完成开发投资5397亿元，同比增长35.42％，比上月回升0.78个百分点，环比增加20.1％；当月商品房销售面积8034万平米，环比上升10.73％；当月全国土地购置面积4668万平米，环比上升23.2％。

　　5月土地成交均价有所下滑。1-5月，全国房地产企业购置土地面积1.66亿平米，同比增28.6％，比上月继续回落1.8个百分点；全国土地累计购置金额3571亿元，同比增21.8％，比上月回落8.6个百分点。从单月情况看，5月全国土地购置金额1077亿元，同比增长5.67％，比上月回落了26.73个百分点。5月全国土地出让均价为2308元/平，同比和环比分别下滑了-14.88％和-6.78％。

　　新开工增速放缓，竣工增速较高。1-5月，全国房屋新开工面积7.61亿平，同比增23.8％；，单月全国新开工面积1.93亿平方米，同比增22.2％，比上月回落4.67个百分点；房屋竣工面积2.16亿平，同比增12.9％，比上月回落1.1个百分点。

　　房地产资金来源中自筹资金占比提高。1-5月全国房地资金来源3.23万亿，同比增18.5％。从资金来源构成看，国内贷款占18％，利用外资占1％，自筹资金占39％，其他资金占42％。数据显示，在国内贷款占比下降时，自筹资金占比出现较快上升。

　　调控政策下全国房价涨幅继续小幅回落。5月重点监测一线城市房价同比涨2.26％，环比涨0.2％，环比涨幅比上月出现一定回落；5月二、三线重点监测城市房价同比涨3.43％，环比涨0.04％，两者涨幅均比上月呈现继续小幅回落态势。

　　估值和投资：截至6月27日，A股市场动态PE在17.17倍，房地产板块动态PE在19.79倍。维持对行业的"增持"评级，短期可以按照《关注超跌地产个股（II）——五因素择股逻辑》中相关观点进行个股选择。个股推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、荣盛发展（002146）和首开股份（600376）；商业地产中的金融街（000402）和世茂股份（600823）；具有独特盈利模式的京投银泰（600683）；以及保障房建设企业的主题投资机会。

　　风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。

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